證券產業交易系統新趨勢探討

作者/王嘉寧

前言 越來越多民眾,尤其是金融領域內的人士,有接觸或聽聞過自動交易系統及虛擬交易系統這兩種商品,且相當期待它們的前景。何謂自動交易系統,何謂虛擬交易系統,它們帶給人民何種服務,又業者及使用者為何對它們有如此高的期望?本文將針對兩者替讀者做初步的介紹。 自動交易系統 一般所謂的自動交易系統是指具有依照某些指定規則而在條件達成情況下自動下單功能的金融商品交易軟體,理論上如同一位證券交易員自我操作一樣。這些金融商品可涵蓋股票、期貨、選擇權、外匯或其它任何流動性資產。這類系統除了可協助使用者擺脫手動進行委託操作的工作而節省時間,最重要的好處在於它們所做的所有動作皆由死板的程式指令控制,不會受任何情緒或其它人為因素所影響而改變,因而長期下來產生優於交易員人工委託的報酬率。 自動交易系統程式的設計可採用各種不同的形式。一種設計模式是將高成就交易員的交易策略量化並注入程式邏輯裡。此種途徑縱然可行,但另一種設計方式,若執行正確,估計能讓系統達到更佳的獲利結果。這種方式便是人工智慧。假如有人可以創造出一種可經由學習而自行產生交易規則的人工智慧並將它運用於自動交易系統內,這樣的交易系統所實現的投資報酬率很可能會勝過依據交易員訂定的交易規則而運作的交易系統所能達成的。為什麼呢? 無可否認的,每位投資人及交易員,不論是負責控制龐大資金的基金管理員,?商任職的證券操盤者,遵守長遠理財規劃的長期投資人,或想發短期投機財的散戶炒手,最大的弱點就是情緒及自我意識。只要是有意識的正常人,他的情緒多少會因股市的起伏波動而改變。當他獲利或操作成功時心情轉好,虧損或操作失敗時心情轉差,絕無例外。人與人之間的差別只在於情緒掌控的程度。再來,絕多數人,尤其是操盤者,不論事實為何,總相信自己的看法或自己認同的看法是正確的,這是人之常情。如同情緒,人與人之間的差別只在於此自我意識的強烈度及面子的重要性。以上兩者對大多數投資人及交易員來說是在交易決策上帶來負面影響的兩大因素。能夠徹底掌控這兩項弱點的人除需累積一定程度的經驗外,還需具備某些個性上的特徵,因此人數不多,也因此能在金融證券圈長期靠頻繁交易而獲取龐大財富的人不多。 不同於人類,電腦沒有情緒,也沒有自我意識,它只依照運作中的程式指令執行任務。只要程式的交易規則與某交易員遵守的交易規則一至,且程式邏輯一切正確,光憑電腦的情緒免疫力便能勝過該交易員人為操作的結果。再說,電腦的最主要優勢在於它處理計算類工作的速度及準確度,因而廣泛利用電腦來做像風險衡量及數據分析等計算密集的工作絕對比人腦計算要更有效率。目前最先進的自動交易系統開發商不但持續改進透過自我學習而自創交易規則的人工智慧系統,並將風險控管等計算結合於交易規則內來進一步提升交易系統的潛在報酬率。 即便當下全世界的自動交易系統使用率還很低,今後此種交易模式將會逐漸普遍化,對證券業帶來一種從所未有的行業革命。就如同不久前跨國即時通訊還是一項極為昂貴的通訊選擇,如今它可免費享用。而帶動未來自動交易系統趨勢的主角很可能就是人工智慧。大家拭目以待。 虛擬交易系統 簡單說,虛擬交易是指透過虛擬交易平台,俗稱虛擬交易所,讓用戶在無財務風險的情況下買賣金融商品,如股票、期貨、選擇權等。不論是股市新手、資深投資人或是在校學生,任何人皆可使用此服務來享受操盤的樂趣且不需投入一毛錢。對大多數投資人來說,它無疑是練習證券交易或實驗投資策略的最佳管道。 而在虛擬交易服務背後運作的是所謂的虛擬交易平台,也就是一套模擬實際交易所系統兼?商下單系統的軟體。它可模擬完整的實際系統或部分功能,譬如提供實際市場行情資訊、委託下單及回報、投資人帳務管理等服務。此外,一般虛擬交易所可讓使用者自行建立含實際金融商品的投資組合,依據各種商品相關資訊進行研究,並透過合法交易方式執行買賣委託。大部分目前營運中的虛擬交易平台之行情傳輸系統採用延遲報價,一般使用十五分或二十分延緩期,如此一來可確保用戶無法用虛擬交易所提供的即時行情資訊至其他無即時資訊之虛擬交易平台進行短線操作。 虛擬交易所的最大用途因使用者身份不同而有異。對非投資型股市炒作初學者而言,它提供一個幫助使用者增進短線操作經驗的練習環境;對資深炒股者或?商操盤者而言,用戶可透過它來嘗試各種交易策略以判斷它們的獲利有效性;對學生而言,它可能是經濟學或企管學課程中的一部分,也是學習金融市場的種種的重要來源;對教師而言,它是教材中不可缺的重要項目之一。總之虛擬交易所的最大效益在於讓使用者在無資金損失風險的情況下投入股市操作,進而評估自己是否可在股市中獲利。 虛擬交易的概念在歐美地區已盛行一段時間,目前有多家規模大小不一的廠商正持續提供虛擬交易服務,其中最具影響力的交易平台為Stock-Trak所擁有。該組織自1990年起陸續提供一系列的虛擬交易服務,客戶群涵蓋一般股市投資人至各層教育機構。以下所列為當今國外運作中的虛擬交易平台網站: 不同於美國,台灣境內運作中的虛擬交易所相對較少,虛擬交易歷史也較短。至目前為止最積極投入虛擬交易的台灣廠商為寶碩財務科技股份有限公司。該公司猶如美國廠商Stock-Trak,其開發的虛擬交易平台目前在台灣多數大學內正被廣泛使用。此外,網路家庭國際資訊股份有限公司(PChome Online)與奇唯科技股份有限公司也在去年(2010)合作創作出一套供一般投資人使用的虛擬交易平台─PChome股市虛擬交易所。接下來為各位列出國內運作中的虛擬交易平台網站: 結語 許多人也許不知道,資訊是世上最珍貴的物品,它與探險精神的結合是真正推動進步及創造財富的根源。但在當下這個因網路崛起而形成的資訊氾濫時代,過量的八卦及垃圾資訊處處可見,因此要找出有價值的資訊日漸困難。虛擬交易所雖因不處理實際市場交易而可能被視為純娛樂性的產物,但其能透露的資訊卻可能成為極高價值的資產。如以上案例所表示,全世界早已有業者發現虛擬交易所帶來的資訊對自己產業發展的幫助,將來應有更多人加入此行列,就此增進虛擬交易的活躍度。 參考資料